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发布时间：2025-04-02 16:42:37阅读量： 作者：凯时kb88官方平台
值得关注的是，机构在强调科技成长主线的同时，也提示需警惕极致交易下的波动风险，建议采取科技进攻+红利防御的杠铃策略。随着两会政策窗口临近，低空经济□□□、卫星互联㊣等新质生产力主题或迎来催化，市场正从普涨行情向价值增量环节聚焦演进。
由技术变革驱动的春季躁动行情明显加速，交易风格和结构愈发极致，后续行情分化不可避㊣免。中国科技类资产价值正在被全球投资者重估，中美估值差有望收敛。预计本轮行情仍将继续演绎，结构的分化和行情的节奏将更为关键。
配置上，当前建议持续关注景气度确定性更强的端侧AI。Deepseek 对推理算力的压缩能够直接降低端侧AI成本，叠加消费国补的出台，看好智能驾驶□□□、AI PC□□、AI Phone□□□□、AI眼镜和AI 耳机等国内外品牌强化布局的高确定性方向。月度看，投资者目前在一致性共识的板块表现出极致的交易进攻性，迅速兑现乐✅观预期，并有可能在其调整时，转为极强的防御性特征。预计后续低波动风格将逐步体现出超额收益，建议突出非美出海主题+消费类和垄断类红利的杠铃策略。
DeepSeek的快速崛起带动中国资产重估，外资机构开始看多□□□□、做多中国资产，从港股□□□、美股的中国资✅产表现来看，本轮外资似乎比我们更✅加乐观。具体到当前AI行情，市场或将从普涨向真正具备价值增量的环节聚焦，从“场景交易”向“商业模✅式交易”过渡。
展望后市，今年2-3月仍然是经典的做多A股的时间窗口。股票类型选择方向，偏主题类方向尤其是AI应用将会成为下一个阶段市场重点进攻的方向，消费电子□□□、传媒互联网□□□□、软件等领域与㊣大模型应用相关□□、人形机器✅人落地相关的领域值得重点关注。
短期而言，可能会出现科技股或 TMT 内部的高低切换，不过科技主线依然明确。低位成长中，除了㊣春节后有所反应的低空经济□□、半导体设备□□□□、光伏以外，还可以关注军工□□、文化出海□□、卫星□□、医疗设㊣备等，近期有潜在催化剂的低位成长。
中期而言，要关注科技成长风格从主题驱动转为基本面预期驱动，有进入趋势性占优的可能性，在这✅种情况下，“tmt成交额占比超过40%”可能就不再是压制因素更衣柜内部结构。从全球AI 产业㊣投资的角度，DeepSeek可能改变了过去两年AI的宏观叙事，中长期 A 股TMT 市值的占比有希望可以高看一线，建议重点挖掘字节跳动产业链的机会。
本周在DeepSeek概念带动下，AI主线持续扩散，市场信心受到明显提振。在国内经济处于新旧动能切换的背景下，随着新质生产力产业加快发展，资本市场加速赋能科技型企业，A股市场将迎来结构性估值重塑机会。
当前A股市场估值处于历史中等水平，一方面，随着存量政策加快落实以及一揽子增量政策加力推出，经济基本面呈逐步改善态势。另一方面，特朗普再度上任美国总统，美国对华政策面临较大不确定性，但中长期看，中国经济基本面和A股盈利情况主要取决于国内政策加力方向与政策力度。
展望后市，A股有望震荡上行。配置方面，重点关注：（1）基于自主可控逻辑与发展新质生产力要求的科技创新主题。（2）扩大内需导向下的“两重”和“两新”主题。（3）继续看好安全边际较高的㊣红利✅板块，重点关注央国企。
复✅盘历史，春节后到两会前A股大概率上涨，且主要受政策和外部事件□□□□、流动性□□、基本✅面等因素影响。一是春节后至两会前A股大概率上涨，2010年以来的15年计上涨12次。此外，比照历史经验，今年春节后至两会前A股大概率表现偏强，可能进入主升阶段。短期继续聚焦科技成长，关注大金✅融和部分消费等行业。
蛇年首个交易周，A股市场先抑后扬，走出开门红行情。AI应用方向短期可能继续占优，并继续向更多应用场景扩散（目前国内三大运营商及多家券商均已宣布接入DeepSeek开源大模型）。这也为春季行情的延续夯㊣实了基础。
与此同时，当前正处于全国两㊣会预热期，市场对于赤字率上调□□□□、国债发行规模扩大等政策的期待值进一步增强。另外，今年 1 月和 2 月的中期借贷便利（MLF㊣）到期量合计接近 1.5 万亿元，预计央行有望降准以保持市场流动性的充裕。鉴于目前政策面与资金面预期都比较积极，春季行情大概率能够延续。
配置上，重点关注AI算力基建（高性价比ASIC芯片□□、光模块□□□、液冷等）及应用端（AI眼镜□□、AI手机以㊣及AI+医疗□□□□、教育等）的投资机会。同时，重磅会议临近，低空经济与卫星互联网等科技主题或有博弈机会。
总结来看，当前AI的主线方向已愈加明朗，而从上游到中下游□□□□、从“集中”到“百花齐放”□□、从AI到AI+，有望成为本轮AI行情的三大趋势。与此同时，从盈利预期看，更多 AI中下游领域的景气度在今年或将迎来边际改善，而机构资金在多数AI中下游产业链环节仍处于低配，随着AI产业趋势持续演绎，中下游环节也有望迎来更多增量资金增配。
如果 AI 背后宏观叙事假设为线 为代表的全市场资产应该得到重估。如果 AI 发展的最终结果不及预期，那么可能出现的是美元信用减弱后对实物资产更有利的情境。
2□□□□、前期定价相对偏低的国内部分顺周期领域修复可以期待：钢铁（特材），设备（运输设备□□□、工程机㊣械）□□、农用化工□□□、化学制品□□□□、交通运输，以及中国优势㊣资产：新能源产业链等；
我们认为在美元周期筑顶□□□、DeepSeek-R1 出圈的背景之下，中国凭借自身在科技应✅用端的“后发优势”，未来 2-3 年有望充分享受AI 技术扩散阶段的产业发展红利。
建议㊣重视 AI 应用端□□□□、推理侧投资机会，关注：1）端侧硬件，包括人形机器人□□、AIPC□□□□、AI 手机□□、AI 玩具□□、智能穿戴（AI 眼镜）□□□、智能驾驶等；
2）推理算力，包括云计算□□□□、国产 AI 芯片，以及芯片制造产业链（半导体设备□□□□、先进封装等）；3）AI Agent 和 AI 软件应用（包括但不限于 AI 赋能电商□□□□、营销□□□、办公□□、教育□□□、医疗等）。
节后市场风险偏好显著提升
具体地：1）高弹性成长㊣科技，包括泛TMT□□□□、军工□□□□、机器人等。2）强季节性效应的基建优势品种。包括工程咨询服务□□□、环保设备□□、专业工程□□□□、环境治理□□□□、非金属材料□□、水泥□□□□、通用设备□□□、金属新材料。3）具备中长期战略性配置价值的银行保险。其短期维度弹性弱于前两条主线，但中长期维度其战略性投资价值大幅提升。